智通财经APP获悉，中金公司发布研究报告称，2026年一季度，A股市场先扬后抑。年初交投较为活跃，沪指突破4100点续创10年新高;但3月受美伊冲突反复、全球资产价格波动等因素扰动，投资者风险偏好快速回落。主动偏股型基金重仓前100公司重仓市值占比由58.8%降至55.4%，重仓前50市值占比由46.7%降至42.8%。仓位方面，加仓通信、化工及电力设备等行业，减仓电子及有色金属。
中金公司主要观点如下：
公募基金一季度仓位变动：股票整体仓位略有下降，其中A股仓位上升，港股仓位下降较多
2026年一季度，A股市场先扬后抑。年初交投较为活跃，沪指突破4100点续创10年新高;但3月受美伊冲突反复、全球资产价格波动等因素扰动，投资者风险偏好快速回落。一季度上证指数收跌1.9%;中小盘相对表现较好，中证1000和中证2000分别微涨0.3%和1.2%;大盘蓝筹承压，上证50和沪深300分别下跌6.8%和3.9%;科创50同样跌超6%，创业板指小幅下跌0.6%;红利风格表现亮眼，红利指数上涨6.7%。在此背景下，主动偏股型公募基金单季度收益率中位数为-1.2%，较上季度跌幅小幅收敛。
公募基金资产规模略降，权益资产占比下降，债券资产占比回升。公募基金资产规模结束连续三个季度的扩张，一季度资产总值由上季度的39.5万亿元略降至39.3万亿元。其中，股票资产规模下降1万亿元至8.1万亿元左右，股票占资产总值的比重较上季度下降2.4个百分点至20.5%;债券资产占比较上季度上升0.3个百分点至53.7%;现金资产占比继续上升1.7个百分点，连续第五个季度上升。
主动偏股型基金规模降低，但A股仓位继续上升;新发基金规模上涨，存量净赎回规模下降。主动偏股型基金方面，资产总值较上季度小幅回落至不足3万亿元;股票资产规模略降至2.6万亿元，仓位下降0.9个百分点至86.1%;A股仓位由上季度的72.3%继续上升至73.9%，但仍处于近10年较低水平。从资金供给来看，我们通过基金份额和区间净值数据估算，一季度主动偏股型基金净赎回规模较上季度下降，至545亿元。新成立基金方面，新发主动偏股型基金116.3亿份，较上季度大幅提升102.8%，连续四个季度扩张;股票型ETF基金发行份额258.6亿份，较上季度提升27.1%。港股方面，一季度恒生指数和恒生科技指数分别下跌3.3%和15.7%，可投资港股的主动偏股型基金的港股配置比例继续下降4.8个百分点至19.6%。
重仓股配置特征：龙头持股集中度下降;通信、化工及电力设备加仓，电子和有色金属减仓
1) 龙头公司持股集中度下降。主动偏股型基金重仓前100公司重仓市值占比由58.8%降至55.4%，重仓前50市值占比由46.7%降至42.8%。从一季度重仓持股的变动看，恒通光电和中天科技持仓规模上升较多，寒武纪和紫金矿业持仓规模下降较多;港股的长飞光纤光缆和中国海洋石油加仓较多，腾讯控股和阿里巴巴减仓较多。
2) 创业板和科创板仓位上升，主板仓位下降。主板一季度重仓仓位由上季度的58.2%降至57.7%，低配约12.2个百分点。成长风格配置仓位提升，创业板和科创板仓位分别提升0.4和0.2个百分点至25.2%和16.9%，分别超配约5.5和7.1个百分点;北交所仓位较上季度下降0.1个百分点。
3) 加仓通信、化工及电力设备等行业，减仓电子及有色金属。加仓行业方面，偏AI产业链硬件端的通信行业获加仓最多，仓位上升2.1个百分点，细分行业中，通信设备仓位上升较多;地缘冲突下，受益于能源涨价、供给替代与国内出口份额提升的基础化工、电力设备、石油石化和煤炭也分别获加仓1.1、1、0.6和0.3个百分点;此前调整较充分、近期积极催化较多的生物医药本季度获加仓0.5个百分点;其他板块如交通运输、银行、建筑材料和公用事业也分别获加仓0.3、0.3、0.2和0.1个百分点。减仓行业方面，前期涨幅较高、获加仓较多的电子和有色金属，本季度分别减仓1.8和1.3个百分点;业绩兑现预期偏弱的传媒和计算机仓位继续下降0.3和0.2个百分点;传统消费板块仓位继续下行，家用电器和食品饮料分别减仓0.7和0.2个百分点;偏中游制造板块的汽车和非银金融行业减仓1和0.9个百分点。
4) 赛道方面，通信设备加仓明显;消费电子减仓较多。中金梳理的半导体、消费电子、通信设备、机器人、创新药、电池、军工和酒类等赛道，覆盖约400家上市公司，公募重仓持股比例较上季度有所下降。其中，通信设备、创新药和新能源车产业链仓位分别上升1.4、0.4、和0.4个百分点;消费电子、光伏风电、军工、机器人、酒和半导体仓位分别下降3.8、0.4、0.2、0.2、0.2和0.1个百分点。
公募ETF基金：资产规模有所收缩，股票型ETF资产总值2.9万亿元
公募ETF资产总值由上季度的7.1万亿元下降至6.1万亿元，其中股票资产占比由65%降至59.3%。股票型ETF资产总值2.9万亿元，较上季度降低0.9万亿元，与主动偏股型基金差距缩小。其中，宽基指数ETF资产总值1.4万亿元，较上季度降低1.2万亿元;主题指数ETF规模则提升至接近1万亿元，化工、电网设备、半导体材料设备等主题资金流入较多。
下一阶段操作建议：从公募持仓来看，股票持仓占比继续回落，但A股仓位上升;债券持仓占比连续第五个季度上升。结构上，自身景气度较高的通信行业，以及受益于能源涨价的化工、电力设备、石油石化和煤炭等行业获加仓明显;前期涨幅较高的电子和有色金属行业本季度仓位回落较多，传统消费板块仓位继续下降。
配置方面，近期建议关注几条主线：1)景气成长：当前AI处于新技术迭代与应用落地的关键阶段，产业趋势持续支持需求增长，关注直接受益于AI技术落地的光通信，以及同时受益于能源安全与产业链安全的电池、储能等。2)周期资源型：综合考虑产能周期位置炒股配资官网网址，关注供需格局支撑涨价及业绩确定性的细分领域，如电网、化工等。3)高股息：在市场风险偏好尚未完全回升的阶段，高股息板块具备相对收益优势，但全年来看或呈现阶段性、结构性表现，需重点关注现金流稳定性与股息率匹配。
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